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三中全會後，self storage各部門陸續出台改革方案，快速貫徹與落實改革精神，彰顯中國改革的決心，特別是股改有助提振市場信心，加上A股估值便宜，對後市的預期漸趨樂觀。 上月底中國證監會突然發布了股改的消息，經過一個周末對政策的消化後，擔心IPO重開對股市帶來短期的壓力，上周一上證綜指大幅波動，最多跌1.2%，惟沽壓很快消退，其後兩日大幅反彈逾3%，一掃利空陰霾，股改對A股帶來的長遠正面影響，將逐漸浮現。 中國證監會連續發布了4個文件，包括《關於開展優先股試點的指導意見》、《上市公司監管指引第3號--上市公司現金分紅》、《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》、《首次公開發行股票時公司股東公開發售股份暫行規定》，提振了股市的信心，有利A股長期的發展（股改如何提振股市，詳見副文）。 提振股市信心 存款轉投股市 對於股改的解讀，上海博道投資管理有限公司首席經濟學家孫明春認為，「這次IPO不是簡單重啟，而是伴隨�新股發行體制的重大改革，尤其是從審批制走向備案制的劃時代的轉變，其意義深遠。」 「新的發行體制不但強調市場在IPO發行與定價中的決定性地位，而且更加強調對中小投資者的合法權益的保護，更加尊重中小投資者的申購意願，而上市公司現金分紅指引應該會明顯提高上市公司分紅比例。」 過去內地股民對IPO開閘的恐懼，大都是擔心新股發行會分流資金，但要注意的一點是，內地股市從來不缺流動性，缺的是信心。 孫明春指出，「目前中國居民有接近50萬億元人民幣的儲蓄存款，年收益不足3%（因為其中一大部分是放在年利率不足1%的活期存款上）。這些資金之所以寧願放在低收益的銀行存款上、也不願意投資於股票，主要是對中國股票市場缺乏信心。如果投資者信心有所改善，中國居民從銀行存款轉入股市數萬億元人民幣應該不是件難事。」 他認為，「三中全會後即將推進的其他一系列經濟金融改革（包括國企改革）會對中國經濟和企業盈利帶來中長期的正面影響，投資者應該很快就會認識到這些正面影響，從而引發一輪大規模的『存款搬家』，大幅度增加股票市場的增量資金。這對股票市場整體上是非常正面的。」 憧憬國企改革突破發展瓶頸 股改除了有助提振股民信心外，同時亦恢復證券市場融資功能、優化資源配置，有利經濟發展。而優先股試點讓藍籌股吸引力大增，權重股有望帶領A股走出新一輪上漲行情。 伴隨�中國一系列的改革，包括金融改革，A股看漲預期愈來愈強烈。央迷利倉上周一也出台了《關於金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見》，市場憧憬逐步容許更多限制資金投資A股，如企業年金、保險資金、QFII、RQFII等，增加資金來源有利A股表現。 市場同時憧憬上海自貿區出台國企改革方案試點，實力較強、資源豐富的國企有望向「淡馬錫模式」轉變，改善經營效率，釋放業績，提升市場估值，而部分行業則「國退民進」，民營企業有望在更加「市場化」的環境中勝出，突破發展瓶頸，促進經濟增長。 明年經濟總基調「穩中求進」 而中國經濟良好的基礎亦是A股看漲的原因之一，市傳中央經濟工作會議將於本周召開，而根據中央政治局分析研究2014年經濟工作會議，已將「穩中求進」定為總基調，並積極推進重點領域改革，改革貫穿經濟社會發展各領域各環節，促進創新發展、增強內生動力等。專家大多預期明年經濟增長在7%至8%水平，通脹在3.5%，在經濟平穩下，預期改革將推動相關板塊輪流炒上。 中國經濟明年還將受惠外圍需求增長，上周美國公布11月新增就業職位20.3萬個，較市場預期為佳，失業率降至7%，外圍復甦，有利中國出口。另外，商務部指正建設18個自貿區，積極強化多邊雙邊及區域經濟合作，興業銀行研究報告表示，「中國積極拓展出口市場，強調互利共贏，強化多邊雙邊及區域經濟合作。一旦外貿作用重新得到重視並認真落到實處，中國經濟的潛在增速就可望重新上升。」 中國股市估值便宜 除了資金量及經濟實力外，中國股市估值並不高。平安信託指出，「中國2012年GDP總量51.9萬億元，而A股總市值約為23萬億元，A股市值佔GDP比例為44%，這個比例已經遠低於07年巔峰時的120%。西方成熟市場的比例普遍在100%附近，A股的市值泡沫已經被充分擠壓。」 �豐銀行亞太股市投資總監Michael Chiu亦認為，「不論你是使用市盈率、現金流量折現法還是帳面價值估值法，現在的中國股票都顯得很便宜。」 其他有利因素方面，高盛亞洲香港策略分析師劉勁津亦表示，「外圍需求增長有利中國、基金持貨水平偏低、企業盈利重拾增長，加上出現改革這摧化劑，吸引資金投入中資股。而三中全會後公布的決定，讓投資者意識到中央權力已鞏固，除去市場對中國經濟硬�陸的擔憂。」 中資股明年盈利料回升，中金公司預測，「滬深300指數盈利將在2013年增長13.7%的基礎上，在2014年實現15.2%的增長。其中非金融盈利將加速增長到18%。」迷你倉