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□民生證券 吳春華新年伊始，文件倉市場並沒有迎來開門紅，而是出現了個股活躍、指數疲弱的走勢。上證綜指在周K線上收出低位陰線，成交金額與上周相比再次萎縮。相比滬深主板，創業板和中小企業板表現出了強勢特徵，均線系統成多頭排列，個股活躍度明顯提升，在資金面處於緊平衡的狀態下，結構性行情有望延續。消息面上，IPO重�後，過會企業在一周內達到16家，其中還包括募集資金172億元的陝西煤業，在場內資金相對低迷的情況下，對市場心理上的衝擊較大。加上，歷來市場對新股申購都有較好的收益預期，“辭舊迎新”也不可避免。下周將開始新股申購，按照IPO新政，配售的額度需要預留資金，這也在一定程度上對現有股票產生擠出效應。後市投資者需關注，新股上市的節奏，如果能夠平穩過渡，對市場產生的衝擊可能會小一些。值得注意的是，為了保護中小投資者的合法權益，“以股代息”的制度將會逐步推出，投資者獲得選擇權後，可以實現其個人利益最大化；同時上交所強化新股發行上市後的承諾履行等，都有利於規範上市公司，加強事後監管。基本面上，近期公佈的12月官方PMI和匯豐PMI終值，兩個數據均出現回落。從官方PMI來看，代表企業生產活力的新訂單指數和新出口訂單指數環比下降，內外需都出現了疲弱的跡象，採購量指數、原材料庫存指數也出現回落，企業補庫存的動力依然不足，這些都表明經濟穩中趨弱比較明顯。比較好的是通脹預期比較溫和，從而使得政策調控的空間增大，有利存倉經濟的平穩增長。資金面上，央行本周在公開市場上沒有操作，上周的7天逆回購到期，本周自然回籠290億元。由於財政存款的陸續投放，短期資金得到緩解，短期同業拆放利率不斷回落，隔夜利率由12月23日的4.515%，下降到3.006%，回歸正常的水平。但同時看到，3個月以上資金利率繼續上行，資金中樞抬升明顯，這意味著資金的成本在不斷提升。隨著今年城投債到期日的臨近，對資金的需求可能更大，而央行中長期偏緊的貨幣政策，也很難改變，長期來看，流動性難言寬鬆，這在某種程度上，也制約了行情的發展。從技術上看，由於近一段時間，市場在2068——2120點附近震蕩，形成了平台的整理，目前市場繼續考驗前期低點的支撐，如果能夠獲得支撐，市場維持箱體的震蕩。繼續向上，需要消息面和成交量的配合，應密切關注量能的變化。目前，市場環境在發生一些變化。由於利率市場化的推進，資金成本端進一步承壓，對銀行的業績產生較深的影響，而銀行在兩市的權重又比較高，對指數影響較大。去產能化，加劇了周期性行業的競爭，需求的疲弱，使得煤炭、有色價格繼續承壓，這些都表明，在未來的行情中，擔當市場主角的依然是受政策支持、需求不斷增大、引領科技發展的新興產業以及大消費行業，而受益于改革紅利和制度創新的個股也有望崛起，市場環境也是順應著這些規律而變化的。下周趨勢 看平中線趨勢 看平下周區間 2050-2150點下周熱點 高送轉個股下周焦點 12月宏觀數據儲存