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陳炳才國家行政學院決策咨詢部副主任、研究員。主要研究和關注宏觀經濟和國際金融，存倉近年主要研究外匯儲備、匯率、民間金融、人民幣國際化和資本項目可兌換等，出版個人專著8本，發表論文300多篇，兩次獲得孫冶方經濟學著作獎，多次獲得省部級科技進步獎。本期嘉賓：國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才記者王璐剛剛閉幕的十八屆三中全會提出：要適應經濟全球化新形勢，必須推動對內對 外開放相互促進、引進來和走出去更好結合，促進國際國內要素有序自由流動、資源高效配置、市場深度融合，提出要放寬投資准入，加快自由貿易區建設，擴大內陸沿邊開放。金融領域如何深化改革，值得探索。為此，記者對話國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才，就金融改革的重點問題進行探討。陳炳才表示，金融改革的重點就是對內放開民間資本管制，允許民營資本從事各種金融活動，建立獨立的民間金融監管制度，盤活資金存量，提高資金效率；對外就是推進人民幣國際化，建立人民幣國際清算體系，推動國際國內要素自由流動，市場深度融合。記者：目前，我國金融改革正逐步駛向深水區，範圍之廣、力度之大前所未有。尤其是“試驗田”上海自貿區的設立一直被寄予厚望。可否請您談談金融改革的現狀和出路?陳炳才：從濱海到前海再到上海自由貿易區的金融改革，主要是圍繞離岸金融利益來設計的，這意味著這樣的改革設計不可能是觸動金融利益格局、藩籬的制度改革。而只有制度和機制的改變，才能產生金融改革紅利。目前，金融領域的准入管制和限制依然較多，監管上的相當多內容也是圍繞准入及其審批來進行的，金融市場依然缺乏有效、充分競爭。企業金融成本高昂，一些金融機構不願意為小微企業和小客戶服務，提供的服務水平、質量不高，手續繁雜、便利程度不夠。這種狀況必須依靠民間資本的進入後產生充分有效的競爭，依靠簡化、取消准入管制和充分的對外開放，才能發生改變。我國家電行業的發展經驗表明，越是對內和對外開放的企業，越是准入管制少的行業，其經濟發展和技術進步越快，企業的適應性越強，國際競爭地位越高。金融改革的出路在於，對內改革金融准入管理，對民營金融實行工商登記備案制，而不是類似銀行的准入監管審查制。允許民營銀行放貸，也允許民營銀行借貸，加強引導和指導。建立民營金融破產倒閉的保險和再保險機制，建立民間金融特殊監管制度和監管機構。對外加快人民幣資本項目可兌換，推動資本自由流動盡早儘快建立人民幣的國際清算體系。記者：您曾提出，金融改革的本質就是放權，取消不必要的管制，而金融的最大管制或行政審批在資金跨境流動。這是否可以理解為，推動人民幣國際化或成為我國金融發展的重點?陳炳才：可以這樣說，今年以來，國務院下放和取消的有關行政審批、收費、評比事項有300多項，這些行政審批權的取消、下放，有利於發揮企業和地方積極性。但金融管制依然很多。比如過去對跨境資金流動的管制，主要是外匯，現在很大部分是本幣。人民幣資金的跨境流動、賬戶開設，所有的資本項目都涉及管制和限制問題。這是目前涉及面最廣、最大的資本管制和限制，也是對市場准入———境內資本到境外，境外資本進入境內的管制。資本項目可兌換，就是減少和取消對內審批、對外管制，簡化審批環節和手續，這既是改革，也是開放，又能推動資本跨境流動，互補長短，有利於我國深度融入全球經濟和金融體系。有利於資金跨境投資，促進經濟可持續發展和金融機制完善。因此，資本項目可兌換———人民幣國際化，將成為本輪金融改革的重要突破口。根據媒體報道，上海自由貿易區可能在資本項目可兌換方面進行突破。記者：您認為實現人民幣國際化的框架和路徑有哪些?陳炳才：三個問題是關鍵，即人民幣業務和市場的國際化、人民幣貨幣地位的提高、允許境外機構在境內直接開設人民幣賬戶。貨幣國際化的定義和路徑也許存在諸多爭論，但如果從實際出發就會發現，以上三個問題是最關鍵的。首先，人民幣成為儲備貨幣只是國際化的一個小指標。貨幣國際化是一種金融利益，必須有業務，這些業務體現在本幣能夠作為計價貨幣、結算貨幣、投融資貨 幣、清算貨幣。跨境銀行之間可以相互進行人民幣授信、開立人民幣的信用證、保函，可以進行人民幣對外擔保、抵押融資等，境外銀行能夠對本地企業進行人民幣的授信和融資、墊付、貸款，乃至進行人民幣的利率、匯率交易等，進行人民幣的跨境股票、債券、票據融資等，這才是本幣真正的國際化；其次，人民幣要能夠內外部接受，本幣必須長期相對穩定和升值，這樣境外機構才願意持有，如果人民幣匯率波動太大，風險太大，機構就不願意持有，也不願意用人民幣來結算、投資等。最重要的一點，就是境外人民幣能夠隨時回到中國境內進行存款、理財、投資等，這就要允許境外機構在境內開設人民幣賬戶，只有允許境外機構開設人民幣賬戶，離岸資金才能獲得與中國境內人民幣同等的利益，不允許直接回到中國境內，人民幣的國際化就無法真正實現。人民幣項下的資本項目可儲存換也難以推進。需要注意的是，人民幣跨境流動以後，必須有自己的清算技術系統，不能借助于美元或發達國家的清算技術系統，只有這樣，才能保障系統和信息安全。有了自己的清算體系，其他國家無法瞭解人民幣的跨境交易和支付、結算情況，否則，人民幣的國際化業務終究存在安全風險。人民幣的國際清算體系是一個技術，也是一個市場。這項工作有了突破，中國的金融資產結構和投資區域結構將發生根本性的改變。不僅人民幣可以在這個系統進行結算，其他非儲備貨幣、雙邊貨幣都可以走這個體系結算、支付，人民幣以及其他主權貨幣不僅成為結算貨幣，也將成為投資貨幣，其對經濟的刺激作用將不可估量。記者：人民幣國際化的過程中存在哪些風險?我國目前是否已經具備人民幣國際化的條件?陳炳才：有四個風險值得關注和警惕。一是不區分貨幣幣種推進人民幣資本項目可兌換和國際化；二是對投資性資本項目開放缺乏有效的控制和監管，三是對債 務金融和離岸金融缺乏有效的控制和監管；四是沒有自己獨立清算的貨幣體系。解決和把握好了這四個問題，人民幣國際化的風險就大大減少。當今的國際金融秩序，實際上是美元等儲備貨幣壟斷的體系，也是禁止非儲備貨幣跨境履行貨幣基礎職能的體系，在這個體系中貨幣地位是不平等的，表現為在國際信用、貨幣發行、匯率波動上的市場反應存在很大差異，如同樣的匯率波動幅度15%-20%，非儲備貨幣可能引發貨幣、金融危機，而儲備貨幣不會。不僅如此，儲備貨幣國家虛擬經濟龐大，各種金融資產是當年經濟規模(GDP)的數十倍，而非儲備貨幣國家大多以實體經濟為主，虛擬資產的價值超過實體經濟的規模有限。如果允許儲備貨幣在本國自由投機交易，風險巨大。所以，人民幣國際化過程中的資本賬戶開放要區分本幣、非儲備貨幣和儲備貨幣。對儲備貨幣開放在很多方面要進行總量控制，實行謹慎有效的監管。企業借用外債自由化和允許本幣離岸交易自由化被經驗證明會帶來金融危機，需要警惕，不能允許借用外幣債務自由化，本幣離岸交易應在能力控制範圍內，不允許匯兌和利率交易完全自由化。就推進人民幣國際化的條件來說，已基本成熟。一是經濟和業務基礎牢靠。經過30多年的改革開放和發展，我國經濟實力大大提高，國際地位也大大提高，我國經濟增長前景比較發達國家和其他大國，國際上相對更看好我國。我國國際收支持續大量順差，人民幣匯率持續穩定和升值，人民幣逐漸為國際社會熟悉和接受，銀行開出的人民幣信用證、保函也逐漸為境外銀行接受。目前，不僅香港有離岸人民幣市場，倫敦、歐洲、新加坡等都期望開展人民幣離岸業務。有些國家把人民幣作為儲備貨幣，我國政府也與多個國家簽署了貨幣互換協議，因此，人民幣的國際化，有了業務基礎。二是國際環境因素有利。從國際環境因素來說，亞洲金融危機後，帶有政治目的或敵對性質的金融投機大大減少，金融危機主要是各國經濟和國內政局不穩定而引起的。目前，主要發達國家經濟低迷，債務危機纏身，而我國經濟健康穩定。三是抗禦危機和衝擊的能力大大增強。就蓄意投機來說，我國有超過4 萬億美元的外匯儲備和外匯資源，使得我國有足夠的能力抵禦外部投機衝擊和外部金融危機。2001年中國加入世界貿易組織之前，有人說，美國花旗銀行的全部利潤能夠把中國全部銀行業的資產買下來。但是，中國的銀行上市以後，情況就不同了。到2008年美國發生金融危機後，中國的銀行資產排在了全球銀行的前列。四是在儲備貨幣之外，我國基本沒有競爭對手。目前，在歐洲、美國、日本之外，就經濟和金融來說，其他國家和地區的本幣資本投機不會對我國構成威脅。我國在非儲備貨幣國家中，相對是強者，因此，不必擔心開放對我國的經濟和金融產生衝擊，這些國家的本幣經濟和金融沒有那麼大的實力來衝擊我國。記者：人民幣國際化將帶來國內貨幣供求關係的變化，也對現行的資金管理模式提出挑戰。監管層該如何應對?陳炳才：人民幣國際化———大量人民幣跨境流動帶來的挑戰是，人民幣項下的資本項目可兌換需要加快進度，但制度建設和完善往往跟不上。其次是管理習慣 于准入限制、審查和數量管制，不適應放開和權力取消。在監管上也存在一些空白，如對於人民幣跨境流動存在的風險是什麼，表現在哪些方面，應採用哪些市場手段、行政手段以及如何運營這些手段，在什麼情況下使用市場手段和行政手段，都沒有現成的答案，也沒有現成的制度拿來用。這需要管理部門和管理人員改變管理方式和理念，從准入限制、審查和數量管制為主轉為以法律法規、監測指標和政策工具來進行監管、調控，注重事前、過程和事後分析、預警、監測、調控，更需要即時發現問題和漏洞。特別需要提出的是，管理部門需要在管理職能和機構上進行調整，將過去大量的審批審查人員，轉變為調研人員、信息分析人員，並且制定法律法規和政策，加強對政策和制度執行的檢查和處罰。這樣，審批權力取消以後，政府部門不是沒有事了，而是監督和管理的責任更大、更多了。(圖片明天)迷你倉