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聯儲局10月FOMC會議紀要顯示，迷你倉聯儲局(FED)正在考慮削減給超額準備金支付的利息，並可能在未來某個時候出台，希望能抵銷放緩QE給市場帶來的影響。有專家認為，下調超額準備金利率至該區間對經濟的實際好處非常小，但這總比沒有的好，因其本身可能就存在一種信號效應。 引入 RRP 可防短期利率跌破零 為什麼聯儲局突然會想到調整超額準備金利率呢？被稱為FT聯儲局通信員的哈丁認為，伯南克過去(對下調超額準備金利率)保持謹慎的原因是，可能存在短期利率跌破零的危險。但在9月的議息會議上，聯儲局創造了一個全新的工具，而且擁有一個充滿想像力的名字：固定利率全額供應隔夜逆回購工具(RRP)。基本上，它相對於貨幣市場的儲蓄帳戶。聯儲局可以設定儲蓄利率，而貨幣市場的參與者則可以往�儲蓄任意多的資金。 專欄作者加西亞則認為，下調或取消超額準備金利率過去是我們一直反對的政策。但正如哈丁強調的，聯儲局引入逆回購工具的計劃改變了整個形勢。聯儲局支付超額準備金利息所提供市場功能的必要性———也就是讓聯儲局能更嚴格地控制各種短期利率並避免這些利率跌破零，已經消失了。聯儲局簡單地通過了另一個工具實現了這個功能，而且可能是更有力的工具。 收水下調準備金率並行更奏效 超額準備金利率一直起�給貨幣市場基金、其他短期貸款者和銀行的回購交文件倉對手方增加抵押品供給來源的作用。但因為只有銀行有資格獲得超額準備金利率，這些抵押品的供應不得不經過銀行的渠道，而不是直接向貨幣市場基金提供。 反QE 兩專家遭地方聯儲排擠 但正如我們解釋的，如果聯儲局引入的逆回購工具規模足夠大，實際上將是抵押品的直接供應源———更不要提與交易商銀行的直接競爭，這些銀行將不得不到別的地方尋求替代貨幣市場基金提供的融資。鑒於隔夜回購利率和聯邦基金實際利率一直處於一位數的區間，下調超額準備金利率至該區間對經濟的實際好處可能是非常小的。但這總比沒有的好，而且其本身可能就存在一種信號效應。如果聯儲局決定放緩QE的同時下調超額準備金率，可能會奏效。 另據消息，美國媒體近日爆出聯儲局醜聞稱，明尼阿波利斯聯儲的兩位經濟學家因反對QE，被新主席科克勒高特「掃地出門」。被「掃地出門」的兩位經濟學家分別是基歐和麥格拉頓，他們均在明尼阿波利斯聯儲長期任職且聲譽頗佳。報道稱，兩人由於不同意貨幣擴張政策而受到了鴿派主席科克勒高特的排擠，據悉，科克勒高特一直極力主張聯儲採取低利率政策。他還認為，所謂的「新凱恩斯主義」經濟模型是有益處的。正是在這一學派的思想的推動下，聯儲局推出了史無前例的貨幣擴張政策QE。但二人在2008年曾發表論文，認為貨幣政策對就業率的影響很小，聯儲局應該將重心放在如何控制通脹上。存倉