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李伊琳近期，儲存官方頻頻對市政債進行表態，在地方政府舉債制度改革上，這一工具呼聲漸高。鑒於此，我們選擇對正在規劃的溫州市政債方案進行解讀，並選取廣州為樣本，解析地方投融資平台市場化運作機制創新；此外，對國內首個地方政府信用評級體系，給予專業深度解讀。我們希望，在地方政府求解債務融資的選擇題上，通過市場之手，我們將會看到更多完滿的答案。本報記者 李伊琳 上海報道溫州金改區籌謀發行的“市政債”，猶如一場中國式“破局”摸索，雖然能否成功起航並順利獲批，目前並不確定。市政債，是指有財政收入的地方政府及地方公共機構發行的債券。地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫院和汙水處理系統等地方性公共設施的建設。而近年來，很多項目債已經接近准地方政府債，但還沒正式給其市政債的名頭。而溫州金改區，有意在此“拔頭籌”。朱從玖的“創意”11月11日，溫州市政府相關人士介紹，關於對市政債發行的嘗試，只是一個大致的方案，還處於底層設計階段。目前，方案已申報到浙江省政府。而且，由於牽涉到地方政府收支兩線，浙江省政府已委托當地財政系統，全面�動更細緻的調研工作。“這畢竟牽涉到一個政府機構的財政收支、還債能力評測等，是一個牽涉面廣泛的複雜過程，不像發行一項企業債那般簡單。”前述政府人士介紹，方案�動至今已經8個多月，由於沒有先例性的審批通道以及債券設計模板可以遵循，每一步探索都要考慮上下政策與法律層面的對接，這並非易事。這一方案的�動背景是，今年初全球知名的汽車城——美國底特律政府宣告“破產”。這如同敲響了全球性警鐘。在這個時間節點，回望2012年溫州市的財政數據，9月是一個分界點。此前，該市地方稅收收入連續6個月負增長。此後，累計增幅穩步回升，至年末，分別比上半年和前三季度提高2.3和1.4個百分點。雖然有所回升，但地方政府財政趨緊是無可迴避的現狀。當地一名政府人士透露，今年3月，分管浙江省金融的副省長朱從玖與該省金融辦主任丁敏哲，人行杭州中心支行行長張健華等一行考察溫州經濟及金融改革生態。其間，有“五道口” （中國人民銀行研究生部）背景的朱從玖在座談會上提出了市政債這個“創意”。“溫州在研究發行市政債。溫州的經濟實力較強，有償債能力，可以探索。”在10月末的溫州金改媒體座談會上，朱從玖透露。他說，目前浙江省內的證券公司研究發行溫州市政債的事宜。而市政債可以作為資本金，撬動保險資金、國開行資金等更大規模的資金。而且，朱從玖認為，溫州民營經濟發達，資金流量充足，又作為金融綜合改革的實驗區，具備發行市政債的條件。民間資金“穩健性”投資偏好前述溫州政府人士透露，目前，市政債方案由地方財政系統和金融辦展迷你倉調研與框架設計，“企業債和信托產品的認購熱度是此市政債‘創意’發酵的原因之一。”“就目前觀之，地方政府的債務到底是多少，其實很難確切知道。”浙江一統計系統政府人士介紹，地方政府債務情況，目前從融資平台這種形式，算是相對可以度量的部分，但其它形式的方式，卻是隱性存在，不可估量。比如，通過地方政府擔保、銀行授信、國有企業提供某種隱性服務等，基本沒辦法通過地方政府融資平台統計。該如何解決這些問題？從外部趨勢而言，關於市政債發行的呼聲甚高。9月中旬，財政部副部長朱光耀表示，市政債券的發行既是城鎮化過程中必須面對的問題，也是宏觀經濟政策特別是財政體制改革的一項重要內容。地方政府債務“顯性化”顯然是一種趨勢。政府信息顯性化，此為“天時”。溫州金改區是一塊特殊的區域，市場化相對超前，這屬“地利”。不過經歷金融危機後，溫州資本市場及溫商資本投資不再衝動，以及此前張狂的全城借貸之勢偃旗息鼓。當地樓市下跌，大量民間資金“靜臥”。另一方面，市場資金對企業債券及政府融資平台則呈現出熱度，顯示出民間資本對穩定性投資的偏好。比如，去年8月公開發行的“中融·鹿城1號財產權信托”，一名當時負責發行的工作人員透露，4.5億元的信托規模、期限18個月，三天售罄，“通過我認購的人士起碼7成以上是老人。”/市場資金評測浙江統計系統人士建議，發展債市，利用債市，是讓這些隱性債務顯性化的一種方式。這種債務能以一種相對比較可控、高回報的方式讓投資者幫助地方政府分散和分擔風險，這應該是中國下一步金融改革非常重要的一個方向。而金改區的天時地利，浙江、溫州兩級政府人士認為已經相對成熟。其呈現的狀態是，不僅去年當地的信托渠道資金認購踴躍，而且，民間資金從此前熱衷民間借貸，轉向對政府平台的信任和偏好。溫州市政府數據顯示，2011年8月至2012年年底，共上報企業債8只，其中城投債、產業債各4只。截至今年1月，這8只企業債全部獲批；到今年上半年，全部順利發行，發行金額共計72億元。2012年當地的企業債發行數量和金額均居浙江省前三。這些企業債，根據記者瞭解，除了華峰集團發行了1只產業債外，發行機構基本上屬於地方政府融資平台，募集資金主要投入城市建設領域。比如，今年獲准發行的“2013年溫州永強機場集團有限公司債券”，計劃不超過6億元籌得的資金全部用于溫州永強機場飛行區改擴建工程，以及溫州永強機場新建航站樓工程等項目建設。“（市政債）方案還最終得通過國家相關部委的審批通過。”一名參與底層方案研討與設置的政府機構人士稱，相關債券總額，收益等細則，是下一步考慮的事情，“這畢竟牽涉到政府層面的財政收支如何透明、還債能力評估等問題。”self storage