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招商銀行（3968）上周五公布中期業績，self storage為內銀股業績期拉開序幕。上周內銀股一度顯著上揚，除憧憬中央進一步「放水」谷經濟外，也由於內銀無特別壞消息，有資金泊入短炒業績。長�而言，四大行仍是穩健之選；中小行則要精挑，呆壞帳比率較低的，可逢低收集�中長�，博大翻身。記者 郭慧儀內銀股公布業績前夕有追捧，上周隨大市上揚。凱基證券研究部主管鄺民彬表示，經過上周反彈，內銀股現處本月高位，再升空間不多，不過，若�指回落，則內銀股可能再受投資者追捧。　　投資銀行預期，國有銀行純利增長10%至15%，中小銀行約14%至18%，第二季度盈利增長略遜第一季度，主要是由於淨利息收入下降。第一隻派成績表的內銀股招行，中期盈升12.39%，達262.71億元人民幣，增幅稍遜於市場的平均預期；招行淨息差收窄0.15個百分點至2.72厘，淨利息收益率2.89%，減少0.14個百分點。截至今年6月底止，招行一級資本充足率跌至8%，資本充足率10.72%，反映資金壓力上升。　　證券分析員稱，其他內銀股業績亦難有大驚喜，內銀股動力主要來自市場憧憬中央進一步「放水」，類似早前出現的拆息風暴應該不會重演。看內銀半年業績，有三大重點：一、淨邊際息差　　上半年淨邊際息差收窄，特別是第二季度，收窄較明顯，大和資本大中華金融機構研究主管胡月明表示，第二季度大部分貸款到期，重新訂定利率，首季重訂利率貸款約70%，次季達90%，令息差收窄。此外，6月份同業市場資金緊絀，也令部分銀行息差受壓。拆息風暴四大行有利　　瑞銀預期，內銀次季淨邊際息差較首季下跌4點子，由2.6%下滑至2.56%。美銀美林稱，大銀行淨邊際息差較中小銀行穩定，如民生銀行（1988），由於同業市場業務比例大，次季淨邊際息差料按季收窄16點子，農業銀行（1288）淨邊際息差估計按季收窄5至10點子。　　6月份上海銀行同業拆息有幾天忽然急升，證券分析員指，已反映在第二季業績內。整體而言應不會有太大影響，因大幅飆升的，僅是隔夜息及一天同業拆息，而升上13厘高位僅1天，除非銀行剛好在那一刻拆入，即使如此，因為只是很短期的息率，所以銀行實際付上的利息不多。　　瑞信則表示，6月的拆息風暴，對工行（1398）、建行（939）、農行及重農行（3618）有利，因其存款有盈餘，對其他銀行不利，但估計這在第三季度業績會較明顯。二、呆壞帳　　地方債及表外貸款一直是市場憂慮的焦點，不過證券分析員估計，次季以至上半年，內銀呆壞帳比率保持穩定，美銀美林認為，雖然宏觀經濟放緩，但次季呆壞帳比率將平穩，原因是大部分銀行提高了覆蓋率，2013年首季信貸成本為59點子，高於去年同期的51點子，農行貸款覆蓋率首季高達4.31%，為內銀股中最高，因此信貸成本次季反而有下調空間，有望從首季的90點子，下降至60點子。有分析員稱，呆壞帳總額或有增加，呆壞帳比率則估迷你倉平穩。　　瑞銀則估計呆壞帳及有關比率將按季上升，原因是宏觀經濟疲弱，估計次季信貸成本為53點子，高於去年同期的45點子，上半年呆壞帳總額也將增加。三、收費收入　　上半年收費收入谷底回升，瑞銀表示，信用卡、理財產品收費，為收費收入主要來源，不過建行收費收入增幅，可能因去年同期基數高而增幅稍遜。　　證券分析員稱，內銀收費收入首季增長強勁，主要來自理財產品銷售迅速增長、貿易相關費用及貴金屬買賣收入增加，第二季度當局打擊虛假貿易，銀行貿易相關收費收入增長將較首季疲弱，不過，去年次季當局打擊銀行收費，令去年同期收費收入大減，因此，今年上半年整體收費收入增長，由於基數低，料錄得不俗升幅。端視利率市場化改革　　展望下半年，利率市場化將是市場焦點。當局推行金融改革，利率自由化已是必定推行的措施，上半年內地取消貸款利率下限，所幸的是低息搶貸款情況並無出現，因內地貸款需求甚大。大和資本胡月明說，整體而言，大部分新做貸款，利率均上調，下調的約10%至15%，而下調利率的貸款，多是基準利率的90%至85%，所以整體貸款利率，並無顯著下調。　　中國銀監及中國銀行協會曾作出估計，若利率全面市場化，內地銀行盈利將大跌五成，�豐證券引述中銀監稱，若在未來10年內，利率全面自由化，銀行淨邊際息差，將由現在的2.4%，大幅下降至0.7%至1.2%，收窄120至170點子。中國銀行協會稱，假設2013年淨邊際息差受壓、呆壞帳穩定及收費收入增加，2013年全年內地銀行淨利息收入按年增長放緩至10%，純利增長放緩至8%，不過，這包括非上市銀行的業績。撤存息上限真正挑戰　　銀行的真正挑戰，在於取消存款利率上限，胡月明表示，上半年市場估計當局將把存款利率上限調高10%至20%，最終沒有實行，足見當局在放寬存款利率上限方面十分審慎，未有足夠準備前，當局不會貿然推行。她估計，下半年當局料集中推行存款保險制，存款保障制度確立後，才會逐步推行存款利率市場化，若參考香港銀行的情況，推行存保制，對大銀行盈利的影響為1%至1.4%，中小銀行的影響為1.5%至2.5%。　　金融體系改革，會否造成銀行業大洗牌？例如存保制推行，會否有利中小銀行吸收存款，從而打破大銀行壟斷優勢？星展唯高達中港銀行分析員李灝澐表示，小型銀行爭取存款的空間增加，但資金成本也因而上升，一旦經濟逆轉，壞帳風險大。分析員及基金經理仍較偏向大銀行，胡月明表示，大型銀行較為穩健，小型銀行中，該行較偏好民生銀行。黃國英：揀龍頭�中�　　豐盛金融資產管理董事黃國英認為，短�內銀股上升空間不大，上周升勢已反映利好因素，市場對內銀期望升高，現在反而是沽售的時候。中�而言，他認為仍以大銀行為佳，中小銀行以往過分進取，現在監管收緊，這類銀行將受到規管，不利增長，不過，以投資的角度而言，小銀行股價波幅大，可在較短時間獲利，不過現水平買內銀嫌稍高。文件倉