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西部證券：周三滬指在以券商為首的權重品種拉動下震蕩沖高，儲存盤中傳媒、衛星導航等熱點表現活躍，有效提振了市場的交投情緒。不過，兩市量能水平並未出現顯著放大，可見場內依然是以存量資金運作為主。我們認為，由於央行調整貨幣政策大方向的概率不大，加之年末資金緊張效應擴散，短期內A股市場增量資金的規模有限，短線沖高後市場將面對增量不足的難題，箱體震蕩的格局仍會延續。雖然四季度經濟增速下降預期對A股市場形成了一定利空壓制，但我國目前宏觀經濟的運行依然相對穩定，其出現系統性風險的可能性不大。然而，流動性問題成為了目前困擾A股市場的最大難題。在7月平穩回落之後，近期短期市場資金利率水平整體再度回升。雖然央行在公開市場上進行了多次小規模的7天和14天期限逆回購操作，但“鎖長放短”的方式也僅僅是緩解了短期資金面壓力，迷你倉中期利率攀升的走勢並未形成較大影響。考慮到目前央行在貨幣政策調控中，必須在國債收益率、銀行間利率和M2目標、通脹水平等因素之間進行權衡，這也就意味著央行的調控難度大而空間小，目前偏緊的貨幣政策將貫穿年底。對於A股市場而言，飆高的資金利率水平不僅意味著融資成本的上升，也間接壓縮了資金流入資本市場的規模。同時值得注意的是，四季度銀行理財市場在發行量和收益率上出現了雙增局面，資金的分流壓力將不利於股指的進一步上行。整體看來，目前市場正處於消息面無明顯利空或利多、資金面偏緊預期轉濃的僵局之中。周三滬指的沖高回落也顯示出多空雙方對2200點關口的分歧偏大。因此，斷言股指已走出震蕩格局還為時尚早，若量能水平不能實現同級別放大，將對指數反彈空間形成制約。我們預計後市滬指在60日均線上方展開強勢整理的概率較大。儲存倉